论文题目：民营企业债务违约是内因驱动的吗？——基于短贷长投和多元化经营视角的分析
论文作者：刘海明、步晓宁
内容提要：
不同于以往从外部因素的角度关注民营企业的债务问题，本文从企业自身行为出发分析了民企债务违约是否由内因驱动。具体地，本文考察了短贷长投和多元化经营对民营企业债务违约的影响。结果发现，总体上短贷长投以及多元化程度提高了民企债务违约的可能性。从传导机制上看，短贷长投和多元化降低了企业的盈利水平、提高了过度负债、增加了代理成本，并通过以上三个渠道提高了企业债务违约的可能性。从异质性的结果来看，信贷紧缩会加速短贷长投对债务违约的促进作用。对于政府支持的行业而言，短贷长投和多元化引发的债务违约问题更严重。最后，更多的短贷长投和多元化在决策得当的情况下不会提高债务违约风险。本文的结果表明，民营企业债务违约主要是由内因驱动，即由企业家在“求大”“上层次”的心理下实施的粗放式发展模式驱动。本文对于追溯民企违约的根源、精准施策进而更好地支持民企走出困境具有一定的启示。
发表刊物和时间：金融研究，2022.03
